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【吴锴】he Effect of Oil Supply Shocks on Industry Returns

[发布日期]:2021-02-22  [浏览次数]:

我院吴锴助理教授和北卡州立大学Greensboro分校Dayong Huang教授、Jay Y. Li助理教授合作撰写的论文《The Effect of Oil Supply Shocks on Industry Returns》被金融学领域国际著名期刊《Journal of Commodity Markets》正式接收。

研究油价的变动的原因和结果对学术界、专业投资人士和货币政策制定者具有重要价值。人们预计油价的变化,特别是与石油供应冲击相关的变化将对资产价格产生影响。然而,早期的文献发现油价变化与股票收益之间没有显著的关系。最近,Baumeister and Hamilton (2019)重新探讨石油供应冲击对股票回报的影响,在一个不完全识别的贝叶斯结构VAR模型中估计石油供应、石油需求和经济活动(总需求)冲击。

本文利用这种新方法,研究了行业股票收益率如何对各种石油冲击作出反应,探讨石油供应冲击如何在不同行业中,尤其是在那些受油价波动影响更大的行业中,推动股票获得超额收益。我们发现,石油供给冲击对行业股票收益方面的驱动影响比石油需求和经济活动冲击更大,买入(卖出)受益于(遭受)负面石油供应冲击的行业的多空投资组合最初的月度超额收益率为0.88%。随着时间的推移,这种收益会被成熟的投资者修正。我们没有发现机构或公司内部人对石油需求和经济活动冲击存在过度反应。我们的证据表明石油供应冲击对股票定价具有重要作用,而散户投资者倾向于推动短期过度反应。



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